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10年期和2年期美债2007年以来首现倒挂 预示着什么?
10年期和2年期美债2007年以来首现倒挂 预示着什么?

  来源:wind资讯 全球经济衰退指标再度亮起红灯,继10年期和3个月期美债持续倒挂逾两个月后,10年期和2年期美债也自金融危机以来首次出现倒挂。周三(8月14日)欧市午盘,10年期美债收益率日内大跌逾5个基点报1.628%,2年期美债收益率跌3.5个基点报1.634%,这是自2007年以来首次出现倒挂。 8月以来,美国长债收益率大跌近40个基点,全球贸易局势紧张以及地缘政治等不确定性因素此起彼伏,令市场对全球经济增长的担忧愈演愈烈。加上通胀预期低迷和全球央行更大力度的宽松预期,促使交易员寻求更安全的资产。 与此同时,美国30年期国债收益率大跌7个基点,刷新历史新低至2.065%。现货黄金短线拉升,涨幅扩大至0.4%,再度逼近1510美元关口。英国关键国债收益率曲线日内亦出现倒挂,为2008年以来首次,英国10年期国债收益率下跌2个基点至0.475%,2年期收益率上升1个基点至0.478%。 受避险情绪升温影响,全球股市在隔夜短暂反弹后再度陷入低迷,欧股盘中直线跳水,德国DAX指数、法国CAC40指数跌超1%,美国三大股指期货亦跌超1%,恐慌指数VIX涨超10%。 国际油价亦大幅下挫,美油、布油均跌超2%,布油跌破60美元关口。 10年期和2年期美债倒挂意味着什么? 投资者通常特别关注10年期和2年期国债收益率之间的息差,因为在过去50年的每次衰退之前,10年期和2年期美债收益率都出现了倒挂,尽管经济衰退往往需要数月甚至数年的时间才会到来。 瑞信称,衰退平均发生在2年期-10年底收益率倒挂22个月之后,最快的一次衰退发生在信号发出后短短14个月后。 Loyola Marymount University经济学家Sung Won Sohn表示,2年期与10年期收益率的倒挂预测经济走势准度很高。在战后的9次衰退中,成功预示了7次,准度达到近78%。因此,如果两者开始倒挂,预计经济将在一年内陷入衰退。 实际上,欧洲经济已开始显现衰退迹象。受出口拖累,日内公布的“欧洲火车头”德国二季度GDP数据六年来首次出现同比零增长,环比则下滑0.1%,不及前值0.4%。德国经济去年四季度险些陷入连续两个季度经济萎缩的“技术性衰退”,去年三季度环比意外萎缩0.1%,为2015年一季度以来首次萎缩。 德国经济已处在“停滞和衰退的边缘”。德国总理默克尔稍早前表示,国内消费需求仍对经济构成支撑,当前的问题不在于公共投资的规模,而须处理技术性工人短缺、就业规划陷入瓶颈等问题,但不少经济学家担忧,德国汽车制造业出口疲软,全球贸易形势前景不明以及英国出现硬脱欧风险等因素叠加一处,可能将会将德国拖入六年多来的首次衰退。 美银美林:预计明年全球经济衰退的机构投资者比例已升至八年高点 美银美林8月全球基金经理人调查显示,34%的基金经理认为未来12个月全球经济有可能出现经济衰退,这是自2011年欧洲陷入主权债务危机以来的最高水平。根据美银美林的调查,对贸易战的担忧上升,成为最大的尾部风险,其次是对各国央行货币政策无力的担忧。 投资者对经济衰退的忧虑情绪与日俱增,受访的基金经理人看好债券价格,43%的受访者都预计未来12个月时间里短期债券的收益率将会下降,而只有9%的人预计长期债券的收益率将会上升。不过,多个受访者认为,押注美国政府债券是现在“最拥挤的交易”,债券价格已经达到了过高水平,这令人感到担心。认为企业债和政府债目前存在泡沫的受访者比例分别达33%和30%,认为美股和黄金存在泡沫的比例分别为26%和8%。 在调查中,大约一半的受访者认为,企业杠杆已创记录,投资者希望公司使用现金改善资产负债表,而非扩大资本支出或回购。不过,同样矛盾的是,虽然都认为风险不断升温,但仍不愿果断离场。调查显示,8月投资者持有现金水平并未如预期般出现激增,反而略有下降至5.1%,此前为5.2%,美银美林牛熊指标保持在3.7%(并非极端看跌)。 [详情]

新浪财经综合 | 2019年08月14日 06:55
美30年期国债收益率创历史新低 2年与10年期曲线倒挂
美30年期国债收益率创历史新低 2年与10年期曲线倒挂

   【相关报道】美2、10年期国债收益率曲线07年来首现倒挂 期指走低 美国30年期国债收益率跌至历史最低水平,在令人焦虑的地缘政治背景下,投资者日益担忧贸易摩擦升级对经济增长的影响,纷纷寻求安全资产。 与此同时,投资者涌入市场中最安全的部分触发了另一个衰退警告,推动10年期美国国债收益率降至低于2年期收益率的水平。 30年期美国国债收益率一度下跌9个基点至2.0738%,打破了2016年7月创下的2.0882%的最低纪录。收益率曲线上广受关注的5年期和30年期收益率之差走平至54个基点,2年期和10年期债券收益率差自2007年以来首次倒挂。 投资者通常特别关注10年期和2年期国债收益率之间的息差,因为在过去50年的每次衰退之前,收益率曲线的这一部分都出现了反转,尽管经济衰退往往需要数月甚至数年的时间才会到来。 根据瑞士信贷的分析,衰退平均发生在2年期-10年底收益率反转22个月之后,该公司发现,最快的一次衰退发生在信号发出后短短14个月后。 Loyola Marymount University经济学家Sung Won Sohn表示,2年期与10年期收益率的反转预测经济走势准度很高。在战后的9次衰退中,成功预示了7次,准度达到近78%,是个相当高的纪录。因此,如果两者开始反转,我预期经济将在一年内陷入衰退。 今年五月,美国10年期国债收益率已正式穿破3个月期美债收益率,且一去不回头,导致部分收益率曲线已反转一段时间。[详情]

新浪财经综合 | 2019年08月14日 03:25
美2、10年期国债收益率曲线07年来首次出现倒挂
美2、10年期国债收益率曲线07年来首次出现倒挂

   【相关报道】美30年期国债收益率创历史新低 2年与10年期曲线倒挂 新浪美股讯 北京时间14日下午消息,周三,美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂。 美国10年期国债收益率下跌8个基点至1.62%,而两年期国债收益率下跌3个基点至1.63%。30年期美国国债收益率一度下跌9个基点至2.0738%,打破了2016年7月创下的2.0882%的最低纪录。 最近几个月,债券投资者一直在追逐收益率更高的资产--通常是期限更长的债券。收益率曲线倒挂普遍被视为衰退即将来临的信号。 美股期货指数下跌,纳指期货跌近1%,道指跌200点或0.8%,标普500股指期货跌0.81%。 欧股普跌,欧洲斯托克600指数刷新日低,跌幅达0.8%。德国DAX指数跌1.4%,意大利富时MIB指数跌1.77%,法国CAC40指数跌1.18%。 此外,德国10年期国债收益率跌3个基点至纪录新低的-0.639%;德国10年期和2年期国债收益率差价报24个基点,为2008年以来最小。 英国2、10年期收益率曲线此前亦出现自金融危机以来的首次倒挂,这是全球经济可能走向衰退的另一个迹象。 投资者通常特别关注10年期和2年期国债收益率之间的息差,因为在过去50年的每次衰退之前,收益率曲线的这一部分都出现了反转,尽管经济衰退往往需要数月甚至数年的时间才会到来。 根据瑞士信贷的分析,衰退平均发生在2年期-10年底收益率反转22个月之后,该公司发现,最快的一次衰退发生在信号发出后短短14个月后。 Loyola Marymount University经济学家Sung Won Sohn表示,2年期与10年期收益率的反转预测经济走势准度很高。在战后的9次衰退中,成功预示了7次,准度达到近78%,是个相当高的纪录。因此,如果两者开始反转,我预期经济将在一年内陷入衰退。 今年五月,美国10年期国债收益率已正式穿破3个月期美债收益率,且一去不回头,导致部分收益率曲线已反转一段时间。[详情]

新浪财经 | 2019年08月14日 03:19
股汇债面临严峻问题 顶级投行建议美联储赶紧实行QE
股汇债面临严峻问题 顶级投行建议美联储赶紧实行QE

  剔除了8月份的季节性因素后,股市、汇市以及债市等多个市场仍面临钱荒,小摩表示,为了阻止情况进一步恶化,美联储应该尽早出手。 近来,无论是上涨还是下跌,有一个主题和美股上演的大戏一直联系在一起,即流动性不足。摩根大通表示,即使用8月份的标准来衡量,市场流动性依然很差。 摩根大通的研究显示,衡量美国股市、美债和汇市今年余下时间的市场深度指标,已跌破2010年平均水准。这一迹象表明,市场参与者吸收资产的能力减弱了。 约翰·诺曼德(John Normand)等策略师在8月9日的报告中写道,市场深度趋于下降,市场波动性趋于上升,即使以8月份的标准来衡量,这个月也发生了许多不同寻常之事。比如,美股在暴跌后又剧烈反弹,主权债券暴涨,美债收益率跌至多年以来的最低点等等。 德意志银行班基姆·查达(Bankim Chadha)等策略师也表示,标普期货流动性从上周三开始再次大幅下降,第二天仅小幅上升。尽管这些合约的交易量有所上升,但以最佳价格出售的合约数量却大幅下降。 摩根大通策略师马可•科拉诺维奇(Marko Kolanovic)更是将4月份市场的动荡不安归咎于“波动性与流动性之间的恶性循环”。他称,随着波动性上升,市场深度指数下降,加剧了价格波动。 高盛集团策略师菲什曼(Rocky Fishman)和马歇尔(John Marshall)也认为,标普期货的流动可能比过去两周还要糟糕。账面顶部深度已明显好于去年12月市场剧烈波动时的水平,鉴于市场抛售较为温和,市场预计波动将会加剧。 因此,外界提出了几条建议。 美国银行分析道,美联储可能会在第四季度被迫推出量化宽松政策,以提供急需的流动性,否则将会造成流动性严重短缺。这与摩根大通策略师尼古拉•帕尼吉尔佐格鲁(Nikolaos Panigirtzoglou)的观点不谋而合,他称,即使美联储停止了资产负债表收缩,美国银行体系的流动性仍将进一步收紧。 是什么导致了流动性紧缩呢?当然,关键的驱动因素是量化紧缩,或者是美联储收缩资产负债表(已经在7月13日停止缩表)。 摩根大通解释道,早期储备枯竭有两个主要原因:流通中的纸币从2014年的1.2万亿美元迅速增长至目前的1.7万亿美元,以及财政部在美联储的普通账户也从2014年前的平均500亿美元增至今年年初的3500亿美元左右。这两种类型的美联储债务都耗尽了美国银行系统的流动性,因为它们的增长损害了存款机构的准备金。  这正是目前的症结所在,美国财政部公开表示希望积累资金,导致了流动性快速枯竭。另外,由于债务上限问题,财政部的普通账户自今年年初以来已经枯竭,用以抵消部分由美联储缩表引起的外汇储备减少问题。但随着财政部发行国库券来补充其普通账户,这种情况将在年底逆转。换言之,即使美联储停止缩表,债务上限问题得到解决,美国财政部普通账户得到补充,资金储备年底前仍会大幅减少。 美银上周也对这个问题有所考虑并得出结论,未来两个月将流失近2000亿美元,届时美联储别无选择,只能求助于量化宽松政策。 摩根大通也认为,为了阻止这种流动性进一步紧缩,美联储可能需要尽早开始公开市场操作,而不是等到晚些时候再向美国银行体系注入资金。 来源:金十数据[详情]

新浪财经综合 | 2019年08月13日 22:42
格林斯潘:如果美国国债收益率跌至负值 不会感到惊讶
格林斯潘:如果美国国债收益率跌至负值 不会感到惊讶

  就在华尔街都在担心美债收益率会跌至什么水平时,前美联储主席格林斯潘却发话:就算跌至零也没什么。 前美联储主席艾伦·格林斯潘表示,如果美国国债收益率转为负值,他不会感到惊讶。如果真的成为负值,也没什么大不了。 1987年至2006年期间领导美联储的格林斯潘在电话采访中表示,债券市场内有一种国际套利正在推动长期国债收益率下降,美国国债收益率低于零没有障碍。零没有任何意义,只是一个特定的水平。 负收益率使传统的固定收益投资者感到困惑。传统上,贷款人因为借出资金而获得补偿,而借款人要为使用该现金而支付一定的价格。但是,在美国以外的许多市场中已不再是这种情况,越来越多的投资者开始关注过去几年全球市场动态的变化。 全球经济增长恶化,欧洲政局紧张以及更多中央银行开始实施政策宽松,使得全球超过15万亿美元的债券成为负收益率。加上美国股市波动,促使投资者涌入美国国债市场,结果是基准美国国债收益率向创纪录低点下滑。 关于美联储在放松货币政策方面已经落后于形势的猜测也在火上浇油。美联储上个月降息时,主席杰罗姆·鲍威尔表示这是一个周期中的调整,但随着经济衰退风险增加,华尔街的策略师越来越多地认为,这种小型的放松政策不太可能。 德国整个收益率曲线都已经完全低于0%,而即使欧元区一些风险较高的国家(如西班牙和葡萄牙),10年期国债收益率也逼向负值。对美国30年期国债的需求持续强劲,周二该收益率一度跌至2.0951%,略高于历史最低点。 太平洋投资管理公司的全球经济顾问Joachim Fels本月早些时候阐述了一种观点,即关于时间偏好的基本经济理论发生了变化,有助于解释为什么人们购买负收益率国债。他表示预期寿命延长和人口老龄化导致人们更重视未来的消费,而不是当前的支出。 现年93岁的格林斯潘表示,Fels的观点看似非常合理,也是更多债券收益率低于零的原因。但他认为这不会永远持续下去。 格林斯潘说,为什么人们继续以如此低的收益率购买长期国债,也可能是由于某些力量改变了人们的时间偏好,但是有数百年的历史表明时间偏好的长期稳定性,所以这些变化不会永远存在。 无独有偶,格林斯潘并非唯一一个提出这种假设的人。 太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Company)是全球最大的固定收益管理公司之一。该公司上周表示,美国国债是许多投资者视为除黄金之外的终极“避风港”,然而也无法排除负收益率现象。如果贸易紧张局势继续升级,债券市场朝着这个方向发展的速度可能会比许多投资者想象的更快。  [详情]

新浪财经 | 2019年08月13日 19:44
外盘头条:格林斯潘称美债收益率跌至负值没有障碍
外盘头条:格林斯潘称美债收益率跌至负值没有障碍

   全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有: 1、格林斯潘称美国国债收益率跌至负值没有障碍 2、22个州组成联盟就新的煤炭法规起诉川普政府 3、农业部最新报告让美国农民又在期货上损失35亿美元 4、调查显示基金经理对衰退恐慌升至2011年来最高水平 5、美国国债常态水平岌岌可危 1%收益率触手可及 6、哥伦比亚广播与维亚康姆正式合并 格林斯潘称美国国债收益率跌至负值没有障碍 前美联储主席艾伦·格林斯潘表示,如果美国国债收益率转为负值,他不会感到惊讶。如果真的成为负值,也没什么大不了。 “债券市场内有一种国际套利正在推动长期国债收益率下降,”1987年至2006年期间领导美联储的格林斯潘在电话采访中表示。“美国国债收益率低于零没有障碍。零没有任何意义,只是一个特定的水平。” 太平洋投资管理公司的全球经济顾问Joachim Fels本月早些时候阐述了一种观点,即关于时间偏好的基本经济理论发生了变化,有助于解释为什么人们购买负收益率国债。他表示预期寿命延长和人口老龄化导致人们更重视未来的消费,而不是当前的支出。 现年93岁的格林斯潘表示,Fels的观点看似非常合理,也是更多债券收益率低于零的原因。但他认为这不会永远持续下去。 “为什么人们继续以如此低的收益率购买长期国债,也可能是由于某些力量改变了人们的时间偏好,”格林斯潘说。“但是有数百年的历史表明时间偏好的长期稳定性,所以这些变化不会永远存在。” 22个州组成联盟就新的煤炭法规起诉川普政府 由22个民主党主导的州所组成的联盟起诉了川普政府,原因是当局决定放松对燃煤电厂的限制。  “我们知道我们的能源未来会是什么样子,但我们不会听从川普总统错误的提议。” 加州司法部长泽维尔·贝塞拉(Xavier Becerra)说到,“因为我们已经准备直面气候危机,我们也准备在法庭上直面川普总统。”  该诉讼由加利福尼亚州、科罗拉多州、康涅狄格州、特拉华州、夏威夷州、缅因州、马里兰州、马萨诸塞州、密歇根州、明尼苏达州、新泽西州、新墨西哥州、纽约州、北卡罗来纳州、俄勒冈州、宾夕法尼亚州、罗德岛州、佛蒙特州、弗吉尼亚州、华盛顿州、威斯康星州和哥伦比亚特区的总检察长提起。  六个地方政府也加入了他们的行列:科罗拉多州博尔德市、芝加哥、洛杉矶、纽约市、费城和佛罗里达州南迈阿密。  美国环保署对新规定的分析预测,到2030年,由于电网造成更多的空气污染,每年将会有300至1500额外的人因此死亡。但美国环保署署长安德鲁·惠勒(Andrew Wheeler)在6月表示,美国人希望“能够负担得起可靠的能源”,并补充说,他预计最终会有更多的煤炭开采计划。 农业部最新报告让美国农民又在期货上损失35亿美元 美国农民现在又面临数十亿美元的潜在损失,因为来自美国政府的有争议数据扼杀了玉米价格的上涨行情。 美国农业部周一表示,美国玉米面积比分析师估计的要大,并且预计产量也将高于预期。受此影响,玉米期货创2013年以来最大跌幅。美国玉米种植户们正在减少供应,希望5月份开始因为推迟播种而带来的价格上涨行情能够持续到今秋,但农业部的数据让他们希望落空。 根据美国农场局联合会的数据,这一下跌意味着美国农民可能损失将近35亿美元,是美国农业部上次种植面积报告引发价格下跌之后的又一次打击。农业部之前的报告受到广泛批评,因为其中含有过时的数据。 玉米价格下跌,让背负巨额债务的农户雪上加霜。美国农业部预计,今年农业债务将增长3.9%,达到4270亿美元。去年,农业债务/收入比处于1984年以来的最高水平。 调查显示基金经理对衰退恐慌升至2011年来最高水平 美国银行的最新调查显示,经过多年的货币刺激措施后,主要资产的估值看起来已经处于危险的高位,投资者对经济衰退的担忧正在蔓延。 大约三分之一的受访资产管理人认为,未来12个月可能出现全球经济衰退。这一比例是2011欧洲陷入主权债务危机以来的最高水平。根据美国银行的报告,对国际形势的担忧加剧,成为最大的尾部风险,排在其后的是对货币政策无能为力的担忧。 接受美国银行调查的基金经理认为,企业和政府债券特别容易受到货币政策官员所创造的泡沫的影响,其次是美国股票和黄金。与此同时,只有11%的受访投资者认为财政政策过于刺激。 由于担心经济衰退,8月份基金经理对债券的看涨程度达到2008年以来最强,43%的人预计未来12个月短期利率会下降,只有9%的投资者预测长期利率会上升。 管理着4550亿美元资产的171位基金经理对美国银行的这个全球基金经理调查做出了回应。 美国国债常态水平岌岌可危 1%收益率触手可及 华尔街正在思考一个问题:债券收益率可以低到什么水平。 当然,若从历史常态来看,10年期美国国债收益率跌到1%的可能性仍然很低。但在像美国银行的Bruno Braizinha等人眼中,目前显然不属于正常时期。 虽然基于当前经济状况,Braizinha自己的统计模型估计的基准美债“公允价值”也接近2.5%,不过,全球经济增长疲弱的前景以及海外负利率都将给美债带来需求。如果16万亿美元的美国国债市场真的出现“日本化”,就可能使美债收益率远低于1.318%的历史低点。 Braizinha表示,市场现在陷入了“常规”宽松周期,交易员预计美联储将在2020年底或2021年初前将目标利率调降至零,意味着10年期美债收益率会降至1.2%至1.5%。 Braizinha说:“美联储降息至零,通胀低迷,通胀预期持续下滑并非不可能发生的情形。” 哥伦比亚广播与维亚康姆正式合并 哥伦比亚广播称已与维亚康姆达成最终协议,将进行全股票合并,合并后的公司营收将超过280亿美元。 合并后的新公司名为“Viacomcbs”,维亚康姆CEO将担任合并后新公司的总裁和CEO。  合并后的新公司董事会将有13名成员,Shari Redstone将担任合并后新公司的董事会主席。 哥伦比亚广播与维亚康姆的换股比率为0.59625。  哥伦比亚广播与维亚康姆的交易预计将在2019年底完成。这笔交易每年将带来5亿美元的协同收益。5亿美元的协同收益预计将在交易完成后的一至两年内产生。  消息公布时,维亚康姆短线跳水,由涨转跌,现跌0.18%;哥伦比亚广播涨2.44%。[详情]

新浪财经 | 2019年08月13日 14:53
美国国债常态水平岌岌可危 1%收益率触手可及
美国国债常态水平岌岌可危 1%收益率触手可及

  新浪美股8月14日消息,华尔街正在思考一个问题:债券收益率可以低到什么水平。 当然,若从历史常态来看,10年期美国国债收益率跌到1%的可能性仍然很低。但在像美国银行的Bruno Braizinha等人眼中,目前显然不属于正常时期。 虽然基于当前经济状况,Braizinha自己的统计模型估计的基准美债“公允价值”也接近2.5%,不过,全球经济增长疲弱的前景以及海外负利率都将给美债带来需求。如果16万亿美元的美国国债市场真的出现“日本化”,就可能使美债收益率远低于1.318%的历史低点。 “市场定价正在消化基本面显著恶化的预期,”美国利率策略主管Braizinha表示。“因此我们在设想一系列的美联储宽松情形,”所有可能的结果都预示收益率会更低。10年期国债收益率周二报1.6795%。 Braizinha表示,市场现在陷入了“常规”宽松周期,交易员预计美联储将在2020年底或2021年初前将目标利率调降至零,意味着10年期美债收益率会降至1.2%至1.5%。 如果美国像日本那样陷入长期低增长和低通胀,以及实施极度宽松的货币政策,美国国债收益率曲线就可能部分跌到零以下。在上周发表的博客中,固定收益巨头Pimco的全球经济顾问Joachim Fels就提出了这种可能性。他表示,欧洲和日本均已陷入负利率洪流,美债也可能变为负收益率的想法不再“荒谬”。 Braizinha说:“美联储降息至零,通胀低迷,通胀预期持续下滑并非不可能发生的情形。”[详情]

新浪财经 | 2019年08月13日 14:23
道明证券:美债下跌可能会吸引逢低买入者
新浪财经 | 2019年08月13日 11:58
阿根廷危局“昨日重现” 股债汇崩盘资本用脚投票
21世纪经济报道 | 2019年08月13日 09:56
美国国债隐含波动率升创2016年以来最高水平
美国国债隐含波动率升创2016年以来最高水平

  债券隐含波动率卷土重来,促使投资者纷纷将资金投向了安全的长期美国国债。 据多伦多道明银行称,贸易消息密集来袭,使得交易员们难料前景、无所适从,一个关键美国国债市场隐含波动率指标现已升创2016年以来的最高水平。许多市场参与者干脆一味买入美国国债了事。 “波动又来了,但是这种波动主要源于政治因素而非基本面,因此让人很难判定未来形势并基于这种判断作出交易决定,”多伦多道明银行驻伦敦全球策略主管Richard Kelly说。“波动率很高的情况下我们通常的做法是获利了结或是暂时结清大多数其他美元资产头寸。”该行建议做多10年期美国国债。 跟踪规模15.8万亿美元美国国债市场隐含波动率状况的美银美林Move指数周二升至82,创出了2016年以来的最高水平。[详情]

新浪财经综合 | 2019年08月13日 04:14

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