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中国银行关于“原油宝”产品情况的说明
中国银行关于“原油宝”产品情况的说明

  原标题:中国银行关于“原油宝”产品情况的说明 中国银行关于“原油宝”产品情况的说明 中国银行于2018年1月开办“原油宝”产品,为境内个人客户提供挂钩境外原油期货的交易服务。其中,美国原油品种挂钩芝加哥商品交易所(CME)的德州轻质原油(WTI)期货首行合约。 今年以来,国际原油价格剧烈波动,投资者交易频繁。自4月6日起,中行通过短信、电话、公众号、官方微博等多种渠道,向“原油宝”客户多次进行针对性风险提示,特别是4月15日以后,每日向客户进行风险提示。4月20日是“原油宝”美国原油产品当期结算日,约46%中行客户主动平仓离场, 约54%中行客户移仓或到期轧差处理(既有做多客户,也有做空客户)。 针对“原油宝”产品挂钩WTI 5月合约负结算价格事宜,中行持续与市场相关机构沟通,就4月20日市场异常表现进行交涉。中行将继续全力以赴维护客户利益,未来进展情况将适时与客户保持沟通。 中国银行对客户在疫情全球蔓延、原油市场剧烈波动情况下,投资“原油宝”产品遭受损失深感不安。我们一直在积极倾听大家心声和市场关切,全面审视产品设计、风险管控环节和流程,在法律框架下承担应有责任,与客户同舟共济,尽最大努力维护客户合法利益。 感谢大家对中行的关注和支持。 特此说明 中国银行股份有限公司 2020年4月24日 [详情]

澎湃新闻 | 2020年04月24日 07:35
原油宝百万亏损者:睡一觉钱赔光 工作人员曾说产品适合小白
原油宝百万亏损者:睡一觉钱赔光 工作人员曾说产品适合小白

   原油宝百万亏损者:睡一觉钱赔光 工作人员曾说产品适合投资小白 WTI原油跌入负值,牵连中行理财产品原油宝“爆雷”。一名投入150万元的投资者表示,赔光本金后还要倒赔460万元。投资者指责中行在宣传产品时隐瞒了产品高风险的特点,没有及时移仓、平仓,还冻结账户导致投资者不能安全逃离。[详情]

新京报 | 2020年04月24日 05:52
追问中行原油宝事件:谁该为巨额损失负责?
追问中行原油宝事件:谁该为巨额损失负责?

  追问中行“原油宝”事件:谁该为巨额损失负责? 来源:中国经济周刊  作者:邓雅蔓  截至4月24日,中行与“原油宝”投资者的拉锯战还在不断升温。 一方面,投资者细数中行“七宗罪”, 尤其质疑其在油价跌破20%警戒线时,没有采取自动平仓措施,直接导致投资者蒙受更大的经济损失;另一方面,中行在近两天的回复中,主要表示一点:“按规定办事”。 中行该为投资者巨额损失负责吗? 4月22日,继承认美油-37.63美元/桶为有效价格后,中国银行再次发布了关于原油宝业务的情况说明,主要指出三点:首先,中行原油宝产品挂钩境外原油期货,合约到期时会在合约到期处理日依照客户事先指定的方式,进行移仓或到期轧差处理;其次,合约结算价由中行发布,期货交易所按照北京时间凌晨2点28分至2点30分的均价计算当日结算价,当日CME公布的结算价为-37.63美元/桶;最后,原油宝产品市场价格不为负值时,多头头寸不会触发强制平仓,对于已确定进入移仓或到期轧差处理的,将按结算价为客户完成到期处理,不再盯市、强平,即由于此次原油跌至负价格是发生在22:00后,中行已经不再盯市、强平。 “除了没有杠杆外,原油宝的交易方式与期货交易相似,鉴于近期油价波动极大,投资风险很高。”一位资深期货行业分析师《中国经济周刊》记者表示,与股票不同,期货产品交易由于“门槛高,风险大”,并不适合风险承受能力较低的客户去投资。 但有些投资者显然没有意识到这一点。3月下旬以来,随着国际原油价格快速跌落,抄底原油的声音充斥在各大投资平台。据券商中国报道,今年3月份银行原油业务呈现爆发式增长,多家银行反映开户交易的投资者数量明显增加。 令想“抄底”原油的投资者深感意外的是,美油居然跌破底盘,迎来史上首次负值:-37.63美元/桶。 4月22日,中行发布公告称,美国时间2020年4月20日,WTI原油5月期货合约CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格,美国原油2005合约的多头与空头平仓结算价为-266.12元/桶。 于是,中行“原油宝”投资者陷入巨额亏损。 网传中行原油宝内部文件记录  从网传文件中可以得知,此次中行原油宝多头持仓客户共计3621户,凌晨持仓亏损2.1亿,亏光本金还欠中行3.7亿,投资者人均损失16万。 一般情况下,类似原油宝这样的“纸原油”最糟糕的情况是本金亏完被平仓,但中行原油宝的投资人不仅亏光保证金,有些还因偿还不足倒欠银行巨款。 “原油宝”投资者对于中行的行为提出了多点质疑,包括中行没有明确结算价格的计算依据、没有充分揭示产品风险、缺少必要告知导致客户错误选择到期处理方式、欠款不还将上征信记录等。 摄影:《中国经济周刊》首席摄影记者 肖翊 追问:“原油宝”是否适合普通散户投资? 除了中行的“谜之”操作疑惑有待解开外,“原油宝”产品本身的风险承担性也存疑。 与工商银行和建设银行的“纸原油”产品一样,“原油宝”的投资者也是通过账户买卖“虚拟”原油,以赚取价格波动所产生的差价利益。是通过“对赌”国际原油价格来赚取收益的产品,由于全球油价的巨大不确定性,其本身具有巨大的风险。 “我们想了解清楚,中国银行在客户做交易前,是如何判断客户的风险承受能力和适合度的。”两位“原油宝”投资者向记者表示。 4月21日,在美油跌破0美元/桶之际,工商银行和建设银行纷纷向“纸原油”投资者做出了风险警示。 工商银行发布公告称,4月23日该行账户国际原油产品将转期,当日交易结束后,产品参考的布伦特原油合约将由6月调整为7月。近期原油市场波动加剧,建议关注风险,谨慎投资交易。 同日,建设银行公告称,受全球新型冠状肺炎疫情、地缘政治、短期经济冲击等因素综合影响,国际原油市场波动加剧,4月20日原油价格历史首次跌至负值,WTI2005合约最低价报每桶负40.32美元,市场波动风险巨大。同时,原油期货升水(远月与近月合约价差)大幅上升,近期WTI2007合约较WTI2006合约升水高达26%,后续可能面临较大的升水波动风险。 长按二维码关注中行原油宝事件最新进展 查看实时原油价格[详情]

新浪财经-自媒体综合 | 2020年04月24日 04:33
中行原油宝巨亏背后疑有市场操纵 追责CME有几成胜算?
中行原油宝巨亏背后疑有市场操纵 追责CME有几成胜算?

  文/新浪财经 魏天谌 美国历史性的 “负油价”面前,中国银行“原油宝”的散户投资者们并不是唯一的受害者。 有新闻报道,印度、韩国的大批投资者也因此蒙受巨额损失。美国最大券商盈透证券(Interactive Broker)尽管提前几日移仓,但由于客户账内保证金不足,也面临了8800万美元的暂时损失。 油价暴跌的另外一大输家就是美国的原油生产商,其中就包括总统川普的盟友大陆资源公司(Continental Resources Inc)的创始人Harold Hamm。 大陆资源公司正在向监管机构(美国商品期货交易委员会,CFTC)和芝加哥商品交易所(CME)施压,要求其调查本周美国原油期货价格出现前所未有的暴跌背后的原因,他怀疑存在市场操纵或系统失灵的行为。 Hamm的公告信中表示,大陆资源公司同时还向CME提起了诉讼。 芝商所在4月8日就发布了主要能源产品价格可能为负的通告函,且在4月15日发布了测试公告,表示CME的所有交易和清算系统将在出现零或者负价格的情况下继续正常运行。 4月15日的公告中,CME在标题和第一句就提示了产品价格可能为负的重点讯息。4月8日的公告中,CME表示,当原油期货价格跌破每桶8美元后,清算系统将由原来的Whaley定价模型转换为Bachelier定价模型。 一般来说,期权定价模型的预设条件是期货价格大于等于0,如果价格低于0,就无法通过Whaley模型为期权估值。CME认为当原油期货价格跌破一定水平以后,就有跌破0的风险,所以决定在这种情况下转换定价模型,能够在原油价格为负的情况下为期权定价。 Hamm在公开信中表示,在8日和15日的公告后,CME在4月20日上午重申了原油可能为负价格的可能性,之后5月原油期货迅速下跌,交易量骤增,并在当天下午收盘前的22分钟内由正转负,最低跌到了近-40美元。 基于以上情况,Hamm认为这一反常的价格波动反映了CME有可能在操纵市场,或是CME转换至新的定价模型后系统存在缺陷。 CME立即驳斥了Hamm的这一控诉,表示本次原油期货价格的巨大波动是由于新冠疫情全球爆发造成了实体原油供需失衡而导致的,并不是市场操纵或系统失灵行为。 CME董事长兼CEO特伦斯·达菲对CNBC表示:“在我们宣布允许负价格交易的两周前,就与政府监管机构开始进行合作了。我们必须采取措施让市场价格能够反映产品的基本面”,并表示愿意配合相关调查。 CFTC主席Heath Tarbert也在本周二表示了相同的意见,认为这一“黑天鹅”事件主要是基本面的供需关系问题所致,不是金融市场的问题。 特伦斯·达菲也强调道,芝商所的目标客户并不是散户投资者,而是专业机构投资者。 美国纽约的一位资深执业律师对新浪财经表示,就目前的信息看来,CME并没有明显的失职行为,尤其是考虑到大宗商品期货交易市场发展相对成熟,已有多年历史,规则清晰,本来就是一个高风险的投资产品,这次的“负油价”更像是极端环境下投资失败的行为,而不是市场操纵或系统失灵。 但是,对于中国银行来说,原油宝的主要销售对象是散户投资者,且目前未有任何证据表明中行在CME发布通告警示后曾经将新的风险披露给原油宝的客户。 因此,上述律师表示,普通投资者向中国银行发起诉讼是有据可依的。 在“负油价”出现的第二天,美国WTI原油期货价格就已回升到了正区间,目前已经上涨至17美元每桶左右,回复到了暴跌之前的价格。[详情]

新浪财经 | 2020年04月23日 20:49
南财快评:原油宝的三重法律疑惑
南财快评:原油宝的三重法律疑惑

  原标题:南财快评:“原油宝”的三重法律疑惑 受国际期货市场出现罕见的5月到期原油每桶-37.63美元这一黑天鹅事件的影响,参与国内中国银行“原油宝”交易投资的WTI05合约多头持仓者除了已遭受保证金的全额亏损之外,还将面临着被中国银行进一步追索资金的窘境,一时间引得舆论大哗。并且,据媒体报道,目前已有律师事务所准备代理银行客户提起诉讼。 从中国银行与“原油宝”投资客户之间的协议来看,似乎中国银行的每一步操作都是依事先约定而行,并无显而易见的违法和违约之处,客户是因极端市场原因而遭遇了前所未有的风险与损失。 然而,细究起来,笔者对中行“原油宝”产品交易和结算过程仍存有一些法律上的疑惑,需要我们后续观察才能得出进一步的完整结论。 疑惑之一是,中国银行是否尽到了向其客户提示必要风险的义务。“原油宝”交易本质上属于作为OTC市场做市商的银行与其客户进行之间互为反向关系的投资交易,可以看成是一种“对赌”,即对于所有多头的客户来说,银行扮演空头的角色,而对于所有的空头客户来说,银行扮演多头的角色,因此银行与其客户之间不存在资金的受托管理关系,所以规制银行理财产品(或者广义的资管产品)的信托法律规则和金融监管法律规则此处无法直接适用。 但是,从法理上来讲,银行作为金融服务的提供方,仍有充分披露和提示风险的默示义务。事实上,在4月15日,纽约商品交易所(NYMEX)的母公司芝加哥商品交易所集团(CME Group)就向其会员发布了市场风险提示信息,警告原油期货市场的交易价格或者结算价格可能出现为零或负值(negative or zero values)的可能性。对于这一提示,由于国内“原油宝”投资者并非直接参与外盘交易,因此无法直接获得,而作为做市商的中国银行(同时也是CME的会员)是否向其客户提示了该风险,并让客户意识到可能出现非常规的风险与损失,目前还不得而知。 另外,“原油宝”产品因其全额保证金的交易机制,通常在客户准入环节只是设置中等程度的门槛,一般来说“平衡型”投资者即符合开户条件。但4月15日之后,随着CME的风险提示,“原油宝”产品的风险等级理应相应上调,这时候中国银行是否已经相应地对新开户的投资者设置了更高的风险评估标准,我们也不得而知。 疑惑之二是,在产品到期之后,中国银行根据协议对尚未平仓的的合约余额按照银行公布的结算价格来办理结算。随之而来的问题就是,银行公布的结算价格是怎么确定的?显然,在以往的交易实践中,中国银行都是按照纽约商品交易所相应期货产品的结算价格来确定国内“原油宝”交易的结算价格的。这一点确实是行业惯例,也是银行确保自身风险中性的合理做法。 但是若从客户协议文本的细节来探讨的话,与其他银行的做法相比,中国银行的客户协议中并没有对这一结算价格确定方法给予明确约定。例如,国内某大型商业银行在类似产品的协议中明确写明“美元买卖账户原油的到期结算价格为产品交易结束日相应原油期货合约的国际市场结算价格……其中,账户北美原油的到期结算价格为纽约商业交易所公布的西德克萨斯轻质低硫原油最近交易月份期货合约在该期账户北美原油交易结束日的结算价格;账户国际原油的到期结算价格为纽约商业交易所或洲际交易所公布的布伦特原油最近交易月份期货合约在该期账户国际原油交易结束日的结算价格。”对于银行方面来说,如此事无巨细的约定可以最大程度避免事后关于结算价格确定这一问题上的争议,而中国银行恰恰在其客户协议中没有详细列明,也许在协议文本的起草者看来,这样的交易习惯不需要去多费口舌,但这一点也许就会成为投资者质疑其单方面定价的法律理由之一。 当然,在我们讨论的这个例子中,银行若不是按照外盘结算价来结算,而是按照交易过程中某个时间点来结算,比如前一天国内交易终止的22点,可能对于做多的投资者来说损失就没那么大了,但是反过来做空的投资者就肯定会盈利被压缩而要向银行发难了。所以说,事前交易规则的模糊或者不精确可能会导致银行的里外不是人。 疑惑之三是,作为一家上市公司,中国银行是否已经充分履行了证券法上的信息披露义务。以“原油宝”产品的交易结构来说,作为做市商的中国银行正常情况下是不承担市场波动风险的,其对国内客户的净风险敞口可以通过在境外市场相应期货产品上的避险操作而完全对冲,因此理论上是“包赚不赔”的。 但是,黑天鹅事件的出现,不仅意味着银行客户因“穿仓”而遭受巨额损失,更是可能会连带银行出现预料之外的亏损。目前,中国银行已经向“原油宝”的投资者发出了资金追索的通知,但该追索是否成功尚难预料,对保证金之外的损失几乎没有任何预期的银行客户是否会自觉自愿地缴纳该笔款项,这也是非常令人怀疑的,更不用说后续可能还有针对中国银行的诉讼发生。在此情况下,中国银行在这一产品上是否会出现投资者的欠款因客户偿付能力丧失或者因为司法裁判而无法收回,这就是一个很大的看点了。至于说这笔可能的“坏账”损失究竟有多大规模,坊间有不少的推测,基本上认为不是一笔小数目。 对于一家上市公司来说,中国银行负有向投资者及时、充分、准确披露财务信息和经营信息的义务。若此项可能的损失已经构成了“重要信息”,则中国银行在证券法下的法定义务即被触发,但是目前我们尚未看到中行对项事件的详尽披露(尤其是交易规模数据)。在这一点上,不止是满足公众和媒体好奇心的问题了,更是满足投资者保护的金融监管规则问题了。 以上三点疑惑是笔者根据截至目前的公开信息从法律的角度提出的“看点”,是否能够成立还有待更多事实的验证。 当然,在这一风波之后,中国银行“原油宝”产品设计的合理性问题自然也应当得到反思(这个未必是合法或者合规问题,但事关银行的能力评价和品牌声誉):区别于其他银行的做法,中行没有为客户设置产品到期日五天之前的移仓安排,而是把合约到期日前最后一个交易日作为结算日,这当然是出于差异化竞争和招揽客户的考量,并非欺诈行为,但客观上造成了境外期货市场最后一个交易日收盘之前,在国内持仓已经完全锁定的情况下任由国际投资者“砸盘”的可能性(在国内北京时间的交易结束之后,中行出于避免出现风险敞口的原因,不会在国际市场上进行任何主动的“接盘”)。 此外,也有媒体披露了在“原油宝”产品推广过程中,个别银行分支机构的工作人员有可能采取了一些不当的营销方式,例如让客户误解该产品为一款低风险的理财产品。对于这种情况,因为不属于产品本身的一般性法律争议,因此在未来可能的纠纷解决中需要通过个案分析来判定银行的责任并确定损失承担的归属。如果这一问题被发现属于普遍现象,那中国银行在整个业务体系的管理方面就有必要展开“大扫除”工作了。  (黄韬系浙江大学光华法学院研究员、博士生导师) 长按二维码关注中行原油宝事件最新进展 查看实时原油价格[详情]

21世纪经济报道 | 2020年04月23日 19:03
“原油宝”引发热议!中行做出回应
“原油宝”引发热议!中行做出回应

  投资者该如何参与原油市场?“原油宝”引发热议!中行做出回应...... 来源:中国银行保险报 美国时间4月20日,美国西德克萨斯轻质油(WTI)的5月原油期货合约价格暴跌305.97%,报收-37.63美元/桶,为原油期货历史上首次跌入负值。 受此影响,中国银行(以下简称中行)原油宝产品“美油/美元”“美油/人民币”两张美国原油合约暂停4月21日交易一天。当日公布原因为:正积极联络芝加哥商品交易所(CME),确认结算价格的有效性和相关结算安排。 4月22日,中行发布公告称,经该行审慎确认,美国时间2020年4月20日,WTI原油5月期货合约CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格。 消息一出,立刻引发市场热议,按照中行的“多头持仓客户根据平仓损益及时补足交割款”的要求,那意味着投资原油宝持仓方向为多头的个人投资者面临的则是“本金亏光还倒欠银行”的局面。 何为“原油宝”,因何出现亏损?中行为何没能及时平仓?中行的风控是否做得到位?一连串问题均摆在面前。 对此,中行于4月22日20点06分发布说明,WTI原油期货5月合约的处理,目前,主要参与者仍将根据交易所规则参考该结算价进行结算。中行已依据事先约定完成5月合约的到期处理。 一场“原油宝”引发的争议 “原油宝”是什么?来自中行的解释是:个人账户原油业务。 原油宝是指中行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品,按照报价参考对象不同,包括美国原油产品和英国原油产品。 其中美国原油对应的基准标的为“WTI原油期货合约”,英国原油对应的基准标的为“布伦特原油期货合约”,并均以美元(USD)和人民币(CNY)计价。中行作为做市商提供报价并进行风险管理。 个人客户在中行开立相应综合保证金账户,签订协议,并存入足额保证金后,实现做多与做空双向选择的原油交易工具。 按照中行的描述,原油宝产品为不具备杠杆效应的交易类产品,按期次发布合约。原油宝支持美元和人民币同时交易。原油宝是账户交易类产品,账户中的原油份额不能提取实物。 原油宝采用保证金交易形式,暂不提供杠杆,可以进行多空操作。客户可通过中行网上银行、手机银行等银行渠道办理交易业务。同时,该产品执行T+0交易,当日内可多次进行交易。 一德期货总经理助理佘建跃向记者介绍,银行自身不能推出期货产品,银行设计挂钩原油期货的产品通常称为“纸原油”,对标境外的原油期货合约,价格与境外合约紧密挂钩,但并非期货产品。银行纸原油与原油期货在客户的杠杆比例上设计不同,银行纸原油采用全额保证金交易暂不提供杠杆,期货则是大约交纳10%的保证金参与交易。 来自中行的回应 对于中行原油宝产品出现的这种情况,也引发了很多投资者的讨论,包括产品是否按照设置的平仓线进行平仓,银行的风控是否到位等。 对此,有受访人士认为,正常情况下,如果产品设置了平仓线,在接近平仓线的时候,机构应该已提前设置了风险警示,但是流动性出现快速下降时,在没有买单、没有流动性的情况下会出现被动平仓的现象。当然,对此,应该需要产品的设计者思考的是,是否有进行充足的风险思考、对风险的预判是否充足以及平仓时间的设计是否合理等等问题。 在市场的热议中,4月22日晚,中行发布了关于原油宝业务情况的说明,共谈及五方面问题,包括关于原油宝产品本身、原油宝产品到期处理、结算价、WTI原油期货5月合约处理以及强制平仓。 关于原油宝产品,中行提到,该行于2018年1月开办“原油宝”产品,为境内个人客户提供挂钩境外原油期货的交易服务,客户自主进行交易决策。其中,美国原油品种挂钩CME的WTI原油期货首行合约。个人客户办理“原油宝”需提交100%保证金,不允许杠杆交易。 关于原油宝产品到期处理,中行说明,原油宝产品挂钩境外原油期货,类似期货交易的操作,按照协议约定,合约到期时会在合约到期处理日,依照客户事先指定的方式,进行移仓或到期轧差处理。其中,移仓是指平仓客户持有的全部当期合约,同时开仓下期合约;轧差是指仅平仓客户持有的全部当期合约。 关于结算价,中行说明,按照协议约定,在进行上述第2条所提“移仓和轧差”操作时,合约结算价由中行公布,参考期货交易所公布的相应期货合约当日结算价。期货交易所按照北京时间凌晨2点28分至2点30分的均价计算当日结算价。 对于市场关心的WTI原油期货5月合约处理问题,中行称,该行根据协议约定并提前公告,4月20日为原油宝美国原油5月合约当月的最后交易日,交易截止时间为北京时间22点。当日公布的结算价为-37.63美元,出现了芝加哥商品交易所集团WTI原油期货合约上市以来第一个负值结算价。为排除当日结算价为负值是由于交易所系统故障等非正常原因造成错价的情况,中行积极与芝加哥商品交易所及市场参与者联系求证,因此暂停挂钩美油合约的原油宝产品交易一天,未影响客户权益。 同时,中行称,目前,主要参与者仍将根据交易所规则参考该结算价进行结算。中行已依据事先约定完成5月合约的到期处理。 关于强制平仓的问题,中行说明,对于原油宝产品,市场价格不为负值时,多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的,将按结算价为客户完成到期处理,不再盯市、强平。 WTI原油期货合约发生了什么? 对于一个已经开办超过2年的产品,原油宝产品到底发生了什么? 这需要从原油宝对应标的说起,在产品设计中,美国原油对应的基准标的为“WTI原油期货合约”。WTI 05合约在美国时间4月20日出现快速的连续暴跌,报收负值。 佘建跃谈到,WTI原油合约设计上可进行实物交割,头寸的持有人在到期之前要进行两个选择:平仓或实物交割。平仓后可以移仓,即先卖掉WTI原油05的合约,可以移到06的合约。不同银行设计的移仓时间不同,例如工行纸原油是提前一个星期左右移仓,中行纸原油是比较接近WTI的移仓换月时间,是提前四个半小时。现在面临的情况是:原油供需总量失衡特别严重,WTI虽然设计了可以进行实物交割,但是交割的地区是内陆,多头交割需要考虑油罐、仓储等问题,在供大于求、交割地点、交割方式等限制的规则下,非专业多头实际是接不动货的,比较容易形成“空逼多”的现象。 国泰君安期货原油首席研究员王笑分析称,总体来看,WTI 05合约在期货最后交易日前由于多种市场利空因素和交易结构问题导致市场出现单边下跌的空头格局,甚至由于交割库库欣的库容问题直接在最后交易日前几日形成了“空逼多”的格局,多种利空的共振导致油价出现了目前创记录的跌幅,而这种跌幅的背后则是原油供需基本面不断崩塌和全球原油胀库风险高涨的深层原因。 王笑认为,形成这种极端价格走势的主要有三方面的原因: 一是全球原油需求仍在不断下滑,特别是美国50个州全部宣布进入紧急状态,导致下游成品油需求断崖式下跌,因此造成库存大量累积。 二是OPEC+G20的减产落地十分有限,对解决原油目前供应过剩问题贡献十分有限,特别是美国没有强制性减产约束机制的情况下,原油产量仍在高位。 三是最重要的,目前WTI库欣交割库库容、全美商业库容甚至全球范围内库容都严重不足,在05合约仍有10万手持仓的情况下,库欣库容的严重不足将会导致多头无法接货,从而使盘面可以造成一个空逼多的情况。 因此,“在多头无法接货的情况下,我们可以看到空头有海量的原油可以交割到市场中,不管是上周创纪录的超过1900万桶增幅的库存还是我们看到的沙特在四月份向美国大量出口的原油,都非常明显地显示出空头有足够的实力进行逼仓的操作,因此我们在今日凌晨也看到了WTI 05合约价格快速暴跌直到出现负值,这意味着将油运送到炼油厂或存储的成本已经超过了石油本身的价值。”王笑表示。 投资者该如何参与原油市场? 对于原油市场,王笑认为,“对国内交易而言,由于交易规则不同及国内疫情受控的问题,我们预计国内市场承受的压力相对外盘来说会小一些。但目前境外原油市场交易的胀库风险在境内同时也可能发生,不过随着国内交易所不停地增加库容,这种风险发生的概率并未增高,内盘原油期货中的库存上涨风险和期现回归压力正在缓步释放,如此极端行情出现的可能性较小;并且我们可以看到夜盘交易仍未回归,一定程度上帮助市场过滤掉了一些不必要的剧烈波动,我们甚至可以认为目前国内的原油市场相对境外市场而言是最安全的。” 同时,王笑提示,我们也看到在这个市场中有非常大量的过度投机客户不断进行抄底交易,这种交易模式和心态与目前市场的基本面走势及境外市场崩盘般的心态有较大出入,这种交易方向与基本面方向相向而行的情况,在油价继续下探的过程中预计短期仍将会越来越明显,从而导致原油价格会出现一些非常激烈的波动;而一旦这种完全依靠预期改善作为逻辑支撑的抄底行为不能真正等到基本面出现有利变化,那么在交割前的期现回归就会使价格出现剧烈下跌进行价格收敛。 记者 冯娜娜 长按二维码关注最新进展 查看实时原油价格[详情]

新浪财经-自媒体综合 | 2020年04月22日 09:11
上海市协力律师事务所就中行原油宝业务征集线索
上海市协力律师事务所就中行原油宝业务征集线索

   4月22日消息,微博名为林登万大人的微博大V发布上海市协力律师事务所关于中国银行“原油宝”业务线索征集公告。该公告称,近日,有投资者表示“中行原油宝设计规则或存在重大缺陷,导致投资者巨额损失,我们打算去集体诉讼“。 上海市协力律师事务所昊蒙等律师关注到此次原油暴跌导致中国银行原油宝产品的投资者遭受损失一事,为充分缓解此类矛盾,现向符合条件的投资者征集案件信息,请符合条件的投资者尽快与其联系。昊蒙等律师将在投资者提供材料后对本案进行研究讨论,免费回答投资者相关问题,并就中国银行是否违反适当性义务、产品设计是否具有缺陷等问题做出判断。 长按二维码关注最新进展 查看实时原油价格[详情]

新浪财经 | 2020年04月22日 09:03
中行原油宝“亏倒贴”调查
中行原油宝“亏倒贴”调查

  中行原油宝“亏倒贴”调查 来源:21资管+  21世纪经济报道 叶麦穗 李玉敏 董鹏 广州、北京报道 一波未平一波又起。由于爆仓导致倒贴,中行原油宝事件今日引起轩然大波。 据记者了解,今天上午,中行长三角地区某市分行,陆续有当地客户看到媒体报道,并与该分行联络协商,没有得到明确答复。 下午,又有客户去到当地银保监局投诉,希望得到说法。随后,监管要求中行该市分行领导当面汇报,要求做好客户安抚,根据总行方案与客户协商。 今日晚间,中行发布关于原油宝业务情况的说明称,原油宝产品挂钩境外原油期货,类似期货交易的操作,按照协议约定,合约到期时会在合约到期处理日,依照客户事先指定的方式,进行移仓或到期轧差处理。对于原油宝产品,市场价格不为负值时,多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的,将按结算价为客户完成到期处理,不再盯市、强平。 中国国际期货原油研究员和交易经理张庆接受21世纪经济报道记者采访时表示:这次WTI价格的极端崩跌凸显出北美原油市场严重的供过于求。IEA估计今年的原油需求将减少930万桶/日,相当于过去10年的原油需求增长被疫情抹去了。市场上供过于求的现象日益严重,大量的石油在市场上四处游荡,美国的石油公司几乎已经没有空间储存这些原油。当下防疫措施导致的成品油需求匮乏正在倒逼炼油厂减产,美国炼油厂的开工率已经降至69%以下。 WTI6月份期货合约是下一份结算的原油期货合约,当前报价为11美元/桶左右,或为新冠病毒疫情的下一个受害者,甚至可能再次出现跌至负值的现象。原油有风险,抄底需谨慎。 由于原油波动幅度较大,风险不断累积, 今日下午,建行已经叫停新开仓业务。建行表示,鉴于当前的价格风险和流动性风险等因素,自公告之时起,暂停账户原油Brent与账户原油WTI品种月度合约的开仓交易,持仓客户的平仓交易不受影响。 律师:投资者可索赔 投资者购买中行“原油宝”产品,不仅巨亏还倒欠银行的消息引爆了舆论。 4月22日晚间,中国银行官方发布了《关于原油宝业务情况的说明》,称中行于2018年1月开办“原油宝”产品,为境内个人客户提供挂钩境外原油期货的交易服务,客户自主进行交易决策。 关于WTI原油期货5月合约处理情况,中行称:“目前,主要参与者仍将根据交易所规则参考该结算价进行结算。我们已依据事先约定完成5月合约的到期处理。” 此前有投资者表示,接到中行客服通知,要求按照WTI原油期货5月合约CME(芝加哥商品交易所)官方结算价-37.63美元/桶的价格进行结算,要求倒补银行钱。 根据《产品协议》,银行可以根据实际的市场情况,确定强制平仓最低保证金比例要求,并至少提前5个工作日公告告知,目前强制平仓保证金最低比例要求为20%。投资人质疑,为何出现极端交易的情况,银行没有按照《协议》内容给投资者进行强制平仓? 对此,中行解释称,“对于原油宝产品,市场价格不为负值时,多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的,将按结算价为客户完成到期处理,不再盯市、强平”。 中行的回应似乎是“甩锅”的架势,投资者自主进行交易决策,亏损应有自己承担。 而有律师则认为,中行并未履行应尽义务,其风控存在严重不合规问题,其对金融判断的能力及系统也无法达到应有标准,投资者可起诉要求中行承担移仓时间节点后所遭受的全部账面损失。 针对目前市场各方争议的焦点问题,21世纪经济报道记者采访了期货行业、银行业专家、律师等。 1、投资者巨亏并倒贴,是市场波动还是中行原油宝产品设计存在缺陷? 国内某期货公司董事长:价格的暴跌,巴菲特也没想到,完全颠覆世界观。但是给期货投资者上了生动的一课,长期以来支撑人们投资的商品有铁底,没有铁顶的观念,被实践证明也是错误的。 某机构大宗商品资深分析师:核心点不是价格波动,原本全额交易的“原油宝”因为油价变负才会出现本金亏光还要倒贴的情形,核心应该是银行有没有做相应的风控措施。但在做市商模式下的原油投资品种,原油宝设计本身没问题。关键是风控做了没?为什么没做成?这个需要解释清楚。 上海某律师:在 2020年 3 月以来,国际原油市场价格波动明显,中国银行在“原油宝”产品设计之初以及后续“原油宝”交易过程中,都应提前考虑各种可能存在的市场风险,并进行防范和控制,然而,中国银行却在“原油宝”产品交易规则中规定了不合适的移仓换月日(交易日倒数第二天),导致中国银行在“原油宝”产品进行平仓时,遭遇重大的流动性问题,产生巨亏。 2、为何别的银行早就进行了移仓,而中行坚持到最后,价格暴跌后市场找不到交易对手,是否应该承担责任? 上海某律师:同比市场其他金融机构(工商银行、建设银行)于本月14-15日就基本完成其持有的 WTI 原油 5 月期货相应移仓换月工作(平仓价格基本也在20-21美元之间),中国银行明显未尽到审慎经营及勤勉尽责之义务,造成投资者损失的,应当依法向投资者承担赔偿责任。  3、协议中有保证金低于20%就要强行平仓的要求,为何中行没有强平? 中行《关于原油宝业务情况的说明》:对于原油宝产品,市场价格不为负值时,多头头寸不会触发强制平仓。 北京某律师:中行表示设置了20%的强制平仓线,但是实际操作时并未严格执行,即价格跌破20%保证金未平仓。按照合同约定,中行违约,应承担相应的损失。 4、4月21日,因为价格暴跌,中行宣布原油宝产品“美油/美元”、“美油/人民币”两张美国原油合约4月21日暂停交易一天,是否封死了投资者的逃生之路导致亏损进一步扩大? 中行《关于原油宝业务情况的说明》:根据协议约定并提前公告,4月20日为原油宝美国原油5月合约当月的最后交易日,交易截止时间为北京时间22点。北京时间4月21日凌晨WTI原油期货5月合约价格急剧下挫,下跌至史无前例的最低-40美元附近。当日公布的结算价为-37.63美元,出现了芝加哥商品交易所集团WTI原油期货合约上市以来第一个负值结算价。为排除当日结算价为负值是由于交易所系统故障等非正常原因造成错价的情况,中行积极与芝加哥商品交易所及市场参与者联系求证,因此暂停挂钩美油合约的原油宝产品交易一天,未影响客户权益。 上海某律师:中行一方面承诺移仓不会遭受损失且保证金低于 20%将进行平仓,另一方面又在冻结客户交易权限的情形下主动交易,以市场最低价成交,并由此要求客户承担其交易带来的损失,客户无法对自身遭受损失进行补救,中行放任该损失的无限扩大。 5、目前巨亏的投资者该怎么办?投资者该按照-37.63美元/桶的价格进行结算,还是可向中行索赔? 中行《关于原油宝业务情况的明》:“移仓和轧差”操作时,合约结算价由中行公布,参考期货交易所公布的相应期货合约当日结算价。期货交易所按照北京时间凌晨2点28分至2点30分的均价计算当日结算价。 4月22日,中行公告称:“经我行审慎确认,美国时间2020年4月20日,WTI原油5月期货合约CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格。根据客户与我行签署的《中国银行股份有限公司金融市场个人产品协议》,我行原油宝产品的美国原油合约将参考CME官方结算价进行结算或移仓”。 上海某律师:基于中行未尽到审慎经营及勤勉尽责之义务以及存在相应不合规行为(移仓中投资人的无法作为及移仓过程中中国银行的不作为及放任损失无限扩大),要求中国银行赔偿投资人损失。 某银行业专家:中行的公告中暗含一个信息,就是可能会承担移仓不当的部分损失。因为在新的情况说明中,中行未再强调每桶-37.63美元的结算价格,不排除中行作出让步,按照4月20日暂停交易前的价格进行结算。 负合约确认有效 大幅波动的油价,不但让投资者无所适从,银行也被玩坏了。继昨日中行、工行发布暂停交易和风险提示的公告后, 4月22日,中国银行发布公告,自4月22日起暂停客户原油宝(包括美油、英油)新开仓交易。公告称,经我行审慎确认,美国时间2020年4月20日,WTI原油5月期货合约CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格。根据客户与我行签署的《中国银行股份有限公司金融市场个人产品协议》,我行原油宝产品的美国原油合约将参考CME官方结算价进行结算或移仓。公告称,鉴于当前的市场风险和交割风险,我行自4月22日起暂停客户原油宝(包括美油、英油)新开仓交易,持仓客户的平仓交易不受影响。 其中,美国原油2005合约-37.63元/桶的结算价格被确认有效。消息一出,参与其中的投资者哗然。 据了解,中国银行的原油宝产品,产品设计挂钩美国WTI原油期货,但是不合适地选择了在最后交易日倒数第二天美市盘中进行移仓换月,遇到了重大的流动性问题,导致投资者出现巨亏。 今年原油价格节节败退,进仓抄底的投资者越来越多,据业内人士表示,近期中国银行的原油宝产品规模快速扩大,但是风控措施明显没有跟上。 “一般的投资,顶多是亏得不剩底裤,原油宝的投资则是不但亏得全裸,还要倒欠中行无数条底裤。”有投资人调侃表示。 有分析认为,中行之所以出现这种局面是因为此前未曾预测到油价会跌到负值,系统设计有缺陷,导致出现目前局面。 而其实早在本月初芝商所已经修改了规则,允许负油价的出现。3月19日,芝商所把熔断机制的价格阈值从7%提高到15%。4月3日,芝商所通知,修改了IT系统的代码,允许“负油价”申报和成交,从4月5日开始生效。4月8日,芝商所跟清算公司、客户进一步沟通,表达了出现负油价的可能性。4月15日,芝商所跟会员单位进行了测试。4月20日,负油价首次出现,芝商所发表意见,认为原油期货在第一次进入负价格区间之后,运行是正常的。 对于后续应该如何处理,中行的有关负责人表示,暂时还没有进一步消息,若有下一步安排会进行公告。 不过有业内人士表示,此次亏损的金额较大,中行是否会予以补偿或者即使补偿,补偿比例是多少,才是后续的关键。“整体亏损较大,单方面承担压力山大,不好说不敢说。” 争议主要在两方面 目前对于原油宝的争议主要存在几方面。 一是移仓时点。末日轮行情向来疯狂,为了防范期货合约最后一个交易日发生的非理性波动风险,最后交易日期一般都设置在国际期货合约到期前7到10天左右,此次合约,其他银行多是4月14日至17日进行了移仓, 只有中行拖到最后,造成巨额亏损,因此被投资者广为诟病。  二是未按规定在保证金低于20%时强制平仓。中国银行大宗商品原油宝交易界面明确写明,“保证金充足率低于20%时,系统将按照单笔亏损比率从大到小顺序的原则对未平仓合约产品进行逐笔强制平仓”。针对此问题,新京报报的报道称,中行客服回应称,中行原油宝若为合约最后交易日,则交易时间为8:00-22:00,超过22:00银行则不会进行强平操作,而保证金是在当日晚十点后跌至20%以下的。 21世纪经济报道致电中行的热线时,客服表示,现在有关原油宝的问题,都是通过热线登记,然后相关理财经理进行解答,热线不能回答任何问题。 中行在这次原油灾难中到底亏了多少钱,根据CME数据,最后高达77076手合约是按照的TAS(Trade at Settlement,以下简称TAS)原油期货结算价交易指令执行。该指令允许交易者在规定交易时段内按照期货合约当日结算价或当日结算价增减若干个最小变动价位申报买卖期货合约。根据每一手合约1000桶计算,此次总计高达7707.6万桶原油在结算价附近成交。假如开仓均价20美元/桶,则结算总损失将高达44.66亿美元,约合315亿人民币。那么,315亿的亏损中行占了多少?恐怕需要由中行自己公告才能确认。  中行的这波操作,已经将“中国银行暂停客户原油宝新开仓交易”送上热搜。根据新浪设计问卷,谁该为中行原油宝穿仓买单,有1.9万的网友认为是中行,认为是投资者自己是5646人,说不清是3888人,认为中行应该负责的网友达到65%。 “此前也想抄底,但是工行当时说额度已经用完,现在应该感谢没有额度,否则肯定要被埋。不过现在有关让银行赔偿损失的也有失公允,主要是看交易时间是否可以正常交易,持有空单的人这次则是大赚特赚。”资深投资人林荣表示。 “类期货”产品再惹祸 “E融汇恭祝您2018年在原油市场大展宏图”,这是中行原油宝上市时的宣传语。 而在2018年,参与原油宝的投资者确实是可以赚到钱的,当年10月美原油期货曾一度涨至75美元/桶。 不过,75美元的价格是近6年的以来的绝对高点,此后再未出现。好在,原油宝的交易机制中存在做空交易,投资者仍然可以通过持有原油空单获得盈利。 而从中行官网公布的原油宝(个人账户原油业务)来看,该产品除了不具备杠杆效应外,其他交易机制与原油期货,以及此前风行全国的原油现货投资,大同小异。 先看官方给出的几项交易特点。 首先,原油宝是账户交易类产品,账户中的原油份额不能提取实物。这意味着投资者是不能进入交割环节的,合约到期只能以现金交割,这与股指期货的交易规则一样,其投资属性更强。 其次,原油宝为双向交易,多空均可,同时兼具T+0的交易特点,与期货一般无二。 不同的是,原油宝不提供杠杆,只能以本金1:1的份额来参与原油交易。同时,其交易门槛很低,起点交易数量为1桶,反而国内INE原油期货最小开仓数量则为1手,每手1000桶。 若按照4月21日的INE原油的结算价计算,每手保证金为4.45万元,若分拆成1手,则仅需要44.5元。老少咸宜,几乎无门槛可言…… 对比期货的T+0、双向交易和保证金交易三大交易特点来看,中行原油宝同样具备,最大的不同是只是其保证金比例为100%,期货的保证金是10到20%之间,杠杆率更高。 所以,中行原油宝,本质上是一款具有类似期货交易机制的理财产品。 2018年初,其推出的节点也十分巧妙,彼时正处于国家清理整顿各类交易场所获得阶段性成效的阶段,大批进行原油现货交易的地方交易所被清理…… 说好了斩仓的…… 理论上,中行原油宝由于不带杠杆,其自身亏损幅度是相对可控的,至多不过亏掉全部本金。 只是,今年是非常时期,负油价的出现都让行业分析师“活见鬼”,分析师凌晨四五点都在赶报告,写完撕了,重写…… 尤其此前CME(芝商所)进行负价测试后,4月21日夜盘美油05合约直接跌成负值,这让期货从业者短时间都无法拎清该如何计算盈亏…… 中行,也是懵的。21日发布消息,原油宝暂停交易一提,需要“积极联络CME,确认结算价格的有效性和相关结算安排。” 4月22日,结算价确定了,投资者又懵了。 原油宝的给出结算价是-37.63美元/桶,这笔账又该怎么算?投资者的短信给出了答案,“请多头持仓客户根据平仓损益及时补足交割款。” 实际上,这还不应该叫交割款,而应叫“追加保证金”。即投资者账户内保证金,物不足以支撑其持仓规模。 带来的直接影响是,投资者账户资金全部亏完,还需要向中行追加资金来填上油价跌成负数的亏损。 缺乏投资经验的投资者,不干了,因为亏损额着实有些惊人。 22日网上流出的一份截图显示,有烟台投资者通过原油宝,以0.01元的价格买入1万元原油,合计100万桶原油。结果按照中行给出的-266元结算价计算,该投资者需要追加2.66亿保证金…… 而按照部分投资者与中行客服的沟通结果显示,原油宝保证金低于20%时,中行会进行自动平仓处理。 换言之,投资者的多头持仓亏损80%时,中行会为其强平止损,这也是目前投资者关注的焦点所在。 如果止损及时,至少本金还有剩,也不至于出现追加保证金的问题。 对此亦有网友提出一种假设,“这个纸原油不会很多都要靠交易员手动换算操作吧?设计这个产品的时候,没想到这个波动这么快速、波幅这么大,移仓过程中可能涉及到换算新合约的交易仓位问题,所以移仓过程比较长,然后失败,然后出问题了?”  中行反应慢半拍? 实际上,在4月21日,美原油05合约跌成负值时,美原油06合约仍然在20美元/桶附近。 若中行原油宝能够及时调仓,也不会出现投资者追加保证金的一幕了。 另据新浪财经报道,在国内除了中国银行之外,其他开设有纸原油业务的投资机构,都成功跑路逃出生天。国内的工行银行、建设银行的纸原油业务,早在4月14日至15日就已经基本完成了(主力合约)换月工作,当时他们的平仓价格基本在21-20美元/桶之间。 同样,全球最大的原油ETF基金USO也基本是在这个区间换月,随着产业客户、大机构纷纷离场,美油05合约的流通性锐减。 4月21日夜盘,美油05合约自由落体,“连盆都没有”的多头资金无法进入交割环节,只能平仓离场。 空头,借机痛打落水狗,油价一降再降,直至为负…… 新浪财经称,从CME查询到,最后按照结算价成交的合约高达77076手合约是按照的TAS指令执行的,即原油期货结算价交易指令。 当天,美油05合约最低价是-40.3美元/桶,结算价没高出去多少,-37.63美元/桶。 而中国银行原油宝的持仓,很可能就是按照-37.63美元/桶的结算价计算,4月22日该行公布的原油宝结算价亦是如此。 而就其持仓规模来看,目前尚无从查起。 但是,有一点相对确定,即有投资者反应,早在4月初,类似产品工行的原油宝已经不能做多,因此不少投资者涌入中行原油。 一度,还曾经促使中行原油APP交易陷入瘫痪,令不少投资者未能及时平仓。 还有期金宝等“各种宝” 此前,最受国内现货投资者欢迎的就是原油、贵金属两大类产品,前几年几乎是每个现货交易所必配的品种。 中行也不例外,除了原油宝以外,该行业推出了一大批的“各种宝”。 仅以贵金属为例,便包括了账户贵金属买卖(金、银、铂、钯)、积利金、贵金属代理交易、期金宝、两金宝等一大批产品。 此外,还有涉及外汇方面的牛熊证、汇聚宝等。 以期金宝为例,是指客户根据自己判断,向银行支付一定金额的期权费后买入相应面值、期限和协定黄金价格的期权,在期权到期日如果汇率变动对客户有利,则客户通过执行期权可获得较高收益,如果汇率变动对客户不利,则客户可选择不执行期权。 其产品优势为“可以做空黄金,起点金额低;各期限结构丰富;三档执行价可选;支持委托挂单及提前平盘”,适用对象为“凡持有有效身份证件,拥有完全民事行为能力的境内、外个人,均可进行实盘黄金交易。” 反观上期所的黄金期权,个人投资者开立账户需要连续5个交易日账户可用资金10万元,同时需要通过期货公司组织的知识测试,以及完成不少于10个交易日且20笔的期权仿真交易等多项条件。 投资门槛上的差异,已无需多言。包括原油宝、期金宝在内的理财产品,无非是将门槛更高的投资产品“平民化”。 实际上,在此次原油宝风波发生前,已有多位投资者通过网络对原油宝进行了“人肉评测”,问题着手不少…… 最基本的价格标准方面,原油宝条款规定“中国银行在综合考虑全球相关原油市场价格走势、国内人民币汇率走势、市场流动性等因素的基础上向客户提供交易报价,并可根据市场情况对交易报价进行调整。” 这赋予了中国银行很灵活的价格调整权。在投资者实际交易过程中,会发现其原油宝买入、卖出的价格与美原油期货的实时价格存在出入。 对此便有投资反应称,“和国际原油价不同步。买的05美国原油合约,我入手的时候wti国际油价在19.5-20.2 区间,今天26.5美刀左右,中银原油宝反而跌了-2%?” 长按二维码关注最新进展 查看实时原油价格 [详情]

新浪财经-自媒体综合 | 2020年04月22日 08:23
探究中行原油宝暴雷真相 详解金融衍生品市场那些事儿
探究中行原油宝暴雷真相 详解金融衍生品市场那些事儿

  【每日道“观”】探究中行原油宝暴雷真相,详解金融衍生品市场那些事儿 来源:道士与骑士  没错,虽然很不想,但是今天的文章主题,又是见证历史!这次是中行的网银理财原油宝产品暴雷,很多人就纳闷了,你一个银行理财有什么“资格”暴雷,结果这次不光雷了,而且是惊天大雷!昨天我已经写过国际原油价格跌至负40美元的文章了,这是背景,没看过的可以先预习一下。 为了说清楚中行原油宝到底爆了多大的雷,放几张来源于网络的图片,你们先感受一下, 这个看起来很像是段子的聊天记录,说的事情却很有可能是真的(聊天记录不足为证,但事情理论上确实存在可能),随后雪球上又有人贴出了亏损的截图, 在中行发布了按照负37美元来结算产品的公告的时候,中行的讨债小组应该也已经在路上了。那么这个原油宝到底是个什么情况,为什么买个银行理财最后还会倒欠银行一笔巨款,今天我在微博翻了几篇财经媒体文章也看到了一些大V的言论,基本上都没弄清楚到底是怎么回事, 比起上次中石化的期权套保巨亏事件,这次的事故内核要简单得多,只不过触及了很多人的知识盲区,就稀里糊涂反正骂就完了。写之前先声明一下,我这里说的中行,仅限于中行原油宝产品部门,以及相关的业务线部门,另外我说的中行是中国很行的简称,谢绝跨省,感恩! 在中国的金融市场上,有一亿多股民,玩期货的期民怎么也有个好几百万吧,经过证券从业者的不断科普大家也知道了中国的官办合法交易所一共就那么几个,譬如沪深证券交易所,还有几家期货交易所等等。 那么我为什么从这个开始讲起呢,因为我得先介绍几个概念,才能说清楚中行到底是怎么玩亏这么多的,为了照顾大部分人的姿势水平,我尽量说的简洁直白一些。这些概念在外汇交易上用的最多,所以我就直接拿来对照使用了,可能不是太精准,但是大意都是相通的。 在国内,这些交易所99.99%以上的交易,采取的都是ECN成交,也就是撮合成交,说的再直白一点就是有人买的同时有人卖,两个人对上才能成交,这个只要稍微有点基础知识的股民都明白。 但是在海外的金融衍生品市场,尤其是以CFD价差合约为主的市场上,ECN模式是比较少的,或者说有也是大的机构和自然人客户在用,更多的是MM模式也就是做市商制度,一句话概括MM模式,就是一个做市公司给你提供连续报价,是你的唯一对手方,你亏了做市商就赚了,众所周知散户永远是亏多赚少,所以这也就是做市商盈利的来源。 在一个MM平台上,永远是先内部对冲客户的多空两个方向的单子,但是总会出现做多的客户比做空的多,或者做空的客户比做多的要多,这就形成了风险敞口,这个时候平台有两个选择,第一是自己全部吃下这个风险敞口,第二是把这部分敞口拿到外部的公开市场上对冲,这里有一说一,MM平台选择外部对冲的极少(这也是为什么MM模式又叫对赌平台),大部分小平台当面临极端风险时直接选择倒闭or跑路,只有大平台会考虑这个操作(中行算大吧?)。 在A股上上轮牛熊转换也就是07/08年的时候,国内的大型商业银行搞过外汇杠杆式交易业务,也就是官办MM平台,尤其以民生银行的33倍杠杆为最高,最后因为亏损的人太多堵了富凯大厦,把这项业务紧急叫停了。外汇是停了,但是还有一些杠杆的产品,譬如纸黄金,纸原油这些却延续了下来,像工行建行的网银上都有原油交易,不过能玩成中行这么骚的,确实难得一见,我打字都感觉手速跟不上脑速。 像别的行做这类业务的时候,一般都是把整个期货商品做成一个指数来供用户交易,而中行这个铁憨憨照搬了期货的月份合约,还美其名曰给客户提供了自动换月与到期结算两个选项,把网银里原本的高风险产品玩成超高风险,再用自己的骚到极致的操作把超高风险玩成了史诗级风险。这次的问题出现的流程,我来忍住怒火推算一下, 首先是各路中行网银用户通过系统买入5月原油,然后中行把多头敞口拿到纽约商品交易所上把这笔单子给放掉,这个时候中行实际上成为了场内的5月合约上的大多头,到这一步其实也不算什么,更神奇的一点在于,本道这么多年期货交易,从来就没见过有投机盘能拿到合约生命周期的最后一步的, 这是什么意思呢?估计读者大大们都没有交易过期货,对这个不太了解,一般在国内的期货交易所,当期货合约进入交割月的时候会逐级的提高保证金比率促使投机盘平仓,而投机盘也很识相的早早就开始换到下一个月份交易了,而且即便你死赖着不走,最后也会被期货公司先行强平。 怎么说呢,中行在纽约原油5月合约上的多单,到了前天的最后一刻,已经是待宰的羔羊,因为是个脑子正常的人都走了,就剩你自己了,只能眼睛一闭,听天由命了。 那么即便是中行铁憨憨到这个地步,最后在价格跌成负数的情况下把多单全部平仓了,也不可能出现他发的公告里的这个程度,这才是整个中行原油宝崩盘时间里骚到离谱的事情, 按照中行的公告,他们将按照CME的官方结算价-37美元来跟自己的客户结算,简直是开国际玩笑,因为中行的自己的敞口单子,压根就不可能是全部在-37美元甩出去的,也更不可能进入交割程序,即便是进入交割程序,那么也完全没有理由用-37美元的价格跟自己客户结算。 上面是纽约wti原油那天的成交分时,最后价格为负的情况下成交量其实已经很少了,对我自己来说,中行的这个公告就是骑在我头上来侮辱我的智商。 所以综合以上这些,可以合理地怀疑一下,中行在纽约商品交易所对冲敞口的时候,因为各种神奇失误(比较文明的说法),导致自己多单开多了,最后也跑不掉了,实际上的损失已经远远超过自己的网银里客户在这个合约上的损失,只好出此下策通过拿CME的结算价来刮客户的钱补自己的虚。 在历史上,给机构造成巨额损失的魔鬼交易员不在少数,前有28岁的尼克里森一己之力亏了18亿英镑搞垮英国巴林银行,后有中航油陈久霖给国家亏了5亿美元,希望中行还是拿出点担当,别把自己的锅硬往客户身上甩,是不是也太对不起自己百年中行的名号了? 以上这些,就是本文仅从技术角度探究中行原油宝暴雷的行为研究,关于具体的产品纠纷,客户维权等等,可参考更多专业人士解读,谢谢观看! 长按二维码关注最新进展 查看实时原油价格[详情]

新浪财经-自媒体综合 | 2020年04月22日 08:22
原油宝爆仓损失谁承担 原油期货你还敢玩吗?
原油宝爆仓损失谁承担 原油期货你还敢玩吗?

  “原油宝”爆仓损失谁承担?90%散户都亏了,原油期货你还敢玩吗? 作者:夏宾  来源:国是直通车  △美国原油期货暴跌至负值 中新社发 朱慧卿 摄 大概一个月前,看到原油价格往下掉的我,蠢蠢欲动。 要不然搏一把?说不定,单车就变摩托。 然后,我找到了一个分析师朋友,发生了如下对话。 现在回头再看,感觉骑单车挺好。 投资中国银行“原油宝”,本金亏完,还欠银行几十万的债。 因为WTI原油5月期货合约跌入负值,造成了中国投资者经历的魔幻“一夜暴穷”。 如何看待这一事件?期货市场到底什么样?国际金融问题专家赵庆明给出了解答。以下为答问实录: 国是直通车:如何看待“原油宝”爆仓负债一事? 赵庆明:首先要明白,银行提供的“纸原油”,它不算是一种真正的期货合约,是类期货合约。 有的时候,对于一些理财产品,银行它就是一个经纪商,客户选择的产品就是对应着交易所的最终产品,价格行情都一样,但这样银行往往挣得很少。 但像“纸原油”这样的产品,银行此刻的角色不完全是投资里的经纪商,它会成为一个交易所,自身就存在敞口风险,需要去跟最终投资标的,比如WTI原油5月期货合约所在的芝商所做一些对冲。 在这样的情况下,就很考验银行自身的风险管理水平,假设有大量风险敞口不做对冲或是产品嫁接结构不合理,它可能会把最差的价格带给投资者。 所以当价格剧烈波动,尤其是在特殊时期,平仓原则就会起到重要作用,比如亏损到什么程度,就强制平仓。 那么,根据合约,一旦亏损,银行以信贷形式来垫付,所以你就要偿还,这就是银行“纸原油”爆仓负债的原因。 “原油宝”这个事情,要看它自身对于敞口的风险管理是怎么做的,以及它对接的期货具体合约是怎么样的。 是否存在技术失误不能靠猜,需要第三方权威机构予以裁判。 任何投资者进场都会有测试的,经过评估属于合格投资者后才允许交易,现在极端情况出现,有人亏就有人赚,最终如何判断要回到合约条款,不能亏了就骂。 国是直通车:对于爆仓事件的官方回应,您怎么看? 赵庆明:从专业人士角度看,假设相关方面给出的回应是全面客观真实的,那么基本不存在推卸责任的问题。 从交易时间、结算价、强制平仓都交代了,没有什么大问题。 理论上是存在这样的现象,期货多头投资者,因为看到价格很低,可能就会想说坚持到最后,看看结算价是不是能上来,这样多头还是能赚钱。 但关键就在于,谁都没有想到期货合约会暴跌到负值,一般来说最多就是到0了。 这是极端中的极端情况。 至于谁承担损失的问题,目前看肯定还是投资者去承担,你是多头那么就要亏了,这是必然的,这里不存在推卸责任。 国是直通车:对于期货投资者有什么建议? 赵庆明:第一个,要了解期货市场交易的保证金模式。 假设保证金率为5%,那么杠杆就是20倍,互为倒数。 最简单的说法,就是20美元的原油,5%的保证金率,你有1美元就能参与购买。 保证金率越高,比如10%或20%,实际杠杆率才更低,相对安全一些。 一般情况下,期货市场里的原油、黄金价格波动幅度一般是比较小的,很多人会觉得,玩期货如果不上杠杆就没啥意思。 但要切记,对于保证金率和杠杆率的选择一定要谨慎。 第二个,一定要定好交易原则,亏到什么程度、赚到什么程度就必须要平仓。 有过一个统计,普通投资者参与到期货市场,不是玩一把的那种,在有一段时间的投资后,90%的概率是要亏损的,90%的散户都是韭菜,所以,非专业人士谨慎进入期货领域,要懂得拒绝诱惑。 国是直通车:期货和股票投资最大的区别是什么? 赵庆明:期货最大的特征就是杠杆融资和强行平仓机制。这也是期货与股票投资最大的差别所在。 如果股票不是上了融资融券,就是出多少钱买多少股,不会出现欠交易商钱的事情。 但是期货不同,你欠钱了,我给你平仓,欠的钱可以帮你垫上,然后你得补回来。 确实任何一种投资行为的目的都是为了赚钱,但如果你真的决心进入期货市场,首先请做好亏损的心理准备。 长按二维码关注最新进展 查看实时原油价格[详情]

新浪财经-自媒体综合 | 2020年04月22日 08:11

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